Quanto tempo vai durar a crise económica e financeira global?

"Esta não é uma qualquer crise, esta é maior crise das nossas vidas”. Há quem esteja a fazer prognósticos baseados em modelos comparativos do comportamento das crises passadas. Esses vão falhar redondamente nas suas previsões. A severidade desta crise está no facto dela estar sincronizada em termos mundiais e envolver a conjugação de várias espirais negativas: A acentuada queda do valor de activos sobrevalorizados insustentavelmente no passado, afectando directamente a riqueza das empresas e das famílias. A falta de confiança generalizada afectando directamente o consumo de bens e serviços. A diminuição drástica do investimento resultante da diminuição da procura interna e externa. O inevitável aumento do desemprego e de problemas sociais. A existência de produtos tóxicos disseminados no sistema financeiro mundial. Se a tudo isto somarmos a acentuada contracção do crédito e os défices elevados das principais economias ocidentais, percebemos que não há nenhum factor positivo, capaz de puxar pela economia.
Tecnicamente a crise global só terminará quando as principais economias deixarem de estar em recessão e começarem a crescer de novo. Começando a responder à pergunta, garanto-vos que ninguém no planeta está em condições de poder adiantar prognósticos credíveis sobre o fim da crise, embora esta, supostamente, não vá durar para sempre.
Dominique Strauss- Khan, director geral do FMI, afirmou que “A recessão da economia mundial vai ser profunda e longa e a recuperação será lenta e fraca”. Olivier Blanchard, com as funções de economista-chefe do FMI, divulgou esta semana, projecções de perdas de crescimento da economia mundial para 2009, muito superiores às que haviam sido estimadas no final do ano passado. Recordo que para os Estados Unidos estava previsto uma queda no crescimento de 0,7%, actualizada agora para 3,8% e para a zona euro, previa-se uma contracção média de apenas 0,4%, hoje prevê-se que esta seja de 4,2%.
Barry Eichengreen, professor na Universidade da Califórnia, que está fazer um estudo comparativo desta crise com a Grande Depressão de 1929, afirma que a recessão actual é mais profunda, se for comparado no mesmo período de tempo. O que ele nos quer transmitir é que as quebras actuais no comércio internacional, na produção industrial mundial e nas mercados bolsistas mundiais, são muito mais acentuadas do que se verificou, no mesmo período de tempo decorrido, a quando da Grande Recessão.

Será que os sinais positivos vindos da América, poderão constituir-se com um sinal de esperança para eles e para os países da União Europeia?
(Parece reunir consensos entre os especialistas, o princípio que só irá haver retoma na União Europeia, alguns meses depois desta se ter verificado nos Estados Unidos).
Nos últimos dias, verificaram-se sinais de subida nos mercados de capitais, interpretados por alguns analistas, como sendo prenúncios de antecipação de um novo ciclo económico. Isto aliado ao facto dos bancos americanos, terem apresentado melhores resultados nos três primeiros meses deste ano e de se ter verificado um ligeiro aumento na compra de automóveis e na aquisição de casas, levou o Presidente da Reserva Federal norte-americana, Ben Bernanke, a afirmar: “ Recentemente temos visto alguns sinais de que o declínio agudo na actividade económica pode estar a abrandar”. Até Barak Obama, que é sempre muito cauteloso, afirmou “ existirem raios de esperança na economia”
Mas mais uma vez, infelizmente, a resposta que vou dar à pergunta inicial é negativa. Não são ainda sinais de esperança. Quanto muito, esta ligeira mudança dá-nos indicações que a crise não será para sempre. Nos Estados Unidos, embora a taxa de declínio económico, tenha abrandado nas últimas semanas, a meu ver, ainda não se pode afirmar que se trata de um início de recuperação. Existem problemas estruturais de enorme gravidade por resolver naquele país. Os bancos americanos estão inundados de activos tóxicos e, como já vos tenho dito, a crise nunca será vencida enquanto não for ultrapassada a insuficiente capitalização dos bancos, para que o crédito volte a fluir. Os números conhecidos do colapso financeiro desta crise, são piores do que os verificados na década de 30 do século XX. No relatório de Estabilidade Financeira Global do FMI, estima-se que o total de perdas no sector financeiro deverá ascender a 4,1 biliões de dólares (3,2 biliões de euros). Alguns analistas já comentaram este número dizendo que a próxima previsão poderá ser muito superior a esta.
As medidas que os diversos governos têm lançado, designadamente os estímulos macroeconómicos e a injecção de capitais públicos em bancos, estão muito longe de poder fazer face à precariedade do sistema financeiro. Poderá ser necessário muito tempo, até que o sistema financeiro global esteja devidamente saneado. O pior é que os elevados défices orçamentais, a dívida crescente dos Estados Unidos e dos países da zona euro e Inglaterra, não dão grande margem de manobra aos seus governos, para estes continuarem a intervir.
Segundo Martin Wolf, colunista do Financial Times, “a economia não pode regressar ao ponto de partida em que se encontrava antes da crise, por que ficou cabalmente provada a sua insustentabilidade”. Segundo este brilhante analista, “neste momento inicia-se um longo e penoso processo de reestruturação e desalavancagem”.
Vivemos por isso tempos de incerteza, sendo que a maior incerteza de todas é precisamente a data do fim da crise.

Serrone

Escreveram esta semana

Joseph E. Stigliz, prémio Nobel da Economia, actual presidente da comissão de peritos da Organização das Nações Unidas (ONU), mencionou estar de acordo com muitas das iniciativas do G20, mas que uma crise global exigia medidas mais globais: “Infelizmente, cada país vai delinear pacotes de estímulo, com impacto essencialmente nacional e não global, medidos em função do orçamento de cada um e dos benefícios que o crescimento e o emprego possam vir a ter na sua economia. Ou seja, serão menos abrangentes e eficazes que o necessário.” Segundo Stigliz, impunha-se avançar com um pacote de estímulo coordenado globalmente.
Martin Wolf, escreveu esta semana no Financial Times que a última cimeira do G20 não irá contribuir para a retoma da economia sustentável. Na sua óptica foram apenas alcançados dois objectivos: um deles prende-se com o diálogo conseguido entre as potências que é positivo para minimizar a ocorrência de guerras e o segundo, com a disponibilidade de recursos ao Fundo Monetário Internacional que, se forem efectivamente disponibilizados, talvez possam vir a ajudar a sobreviver as economias emergentes mais afectadas pela crise.
Wolfgang Munchau, Editor Associado do Financial Times, no dia 5 de Abril afirmou que a cimeira de Londres não conseguiu aquilo que se propunha e que nenhuma das suas resoluções aproximará o mundo um passo que seja da solução económica global. “Os líderes mundiais mostraram-se mais interessados em evitar crises futuras do que resolver a crise actual.”
Esta semana, estes três brilhantes economistas vieram confirmar as opiniões que formulei na crónica anterior, logo após o término da cimeira do G20. Não sendo eu economista, não posso deixar de me congratular por esse facto.
Sem pretensiosismo e com a humildade que é preciso ter para opinar sobre questões tão complexas, deixo-vos um resumo de algumas das minhas ideias que desenvolvi nas últimas crónicas, de forma retrospectiva à data de 14 de Fevereiro, as quais considero relevantes para reflexão:
4 de Abril de 2009 – “Alguns Passos...”
Face à gravidade dos problemas financeiros, económicos, sociais e ambientais, com que o mundo se depara, algumas das medidas enunciadas (pelo G20), poderão em alguns casos revelar-se insuficientes, outras demorar demasiado tempo a ser implementadas e outras ainda só irão revelar-se positivas, na prevenção de crises futuras.
Devido à globalização das finanças, todas as acções junto do sistema bancário, devem ser coordenadas em conjunto por todos os países e, não isoladas como têm sido feitas até agora. Não tendo sido desenhado um plano conjunto, iremos continuar a assistir ao desperdício de recursos e à falta de eficácia dos planos.
O G20 decidiu criar um fundo de crédito às exportações, para tentar travar a queda do comércio mundial, o qual será colocado à disponibilidade das empresas exportadoras dos países emergentes. Trata-se de uma excelente medida, que irá beneficiar particularmente aqueles países, mas de efeito reduzido no crescimento à escala global.
Nesta cimeira, foram dados passos importantes na direcção certa, mas muitos mais irão ser ainda necessários, sendo que as maiores economias do mundo, vão precisar ainda de muito tempo, para concretizar o inevitável ajustamento económico e financeiro que lhes permitirá retomar de novo, o crescimento, desta vez sustentado.
29 de Março de 2009 – “A China não cresce sem a globalização”
A China desenvolveu a sua economia ajustando-se ao modelo da globalização, por isso duvido que este país volte a crescer significativamente, sem antes se verificar também a retoma da procura dos seus excedentes por parte dos mercados internacionais. Seguindo o exemplo de diversos países, a China lançou pacotes de estímulos internos para enfrentar a crise e tal como se tem passado nos outros estados, as medidas daí resultantes têm sido praticamente orientadas para a produção e consumo interno de bens, produtos e serviços, portanto com fraca projecção no mercado externo. Como se sabe, estes estímulos têm como objectivo principal a manutenção do emprego de modo a evitar o crescimento de problemas sociais. São medidas tomadas para atenuar os efeitos e as causas resultante da "passagem" da crise e não, como alguns possam pensar, medidas encontradas para a solução dos problemas e a viabilização da recuperação económica internacional. Essa recuperação económica está longe de acontecer e a China, provavelmente, sendo um dos países com maior capacidade para conseguir sair da crise, irá sentir-se condicionada nos próximos anos, mais por factores de natureza externa do que interna.
25 de Março – “Sinais da América”
Obama sabe perfeitamente que a actual situação de crise profunda que o mundo assiste foi causada pela teoria dos Mercados Eficientes e a doutrina fundamental do laissez –faire que a acompanha, adoptada pela América e copiada pelo mundo após a Segunda Guerra Mundial. Não será pois de estranhar que Obama comece a dar ao estado um papel de maior intervenção, muito ao estilo das teorias propostas por Keynes.
28 de Fevereiro de 2009 – “Andava por ai muito dinheiro falado, mas pouco dinheiro contado”.
As medidas que os governos dos diversos estados estão a desenvolver para enfrentar a crise, não são mais do que tentativas desesperadas para prolongar o modelo económico, mais uma vez à custa do aumento brutal dos défices, ou seja da dívida.
Não é possível manter indefinidamente o crescimento contínuo. O modelo económico estrutural e conjuntural em que vivemos nas últimas décadas, está a esgotar-se.
Os líderes mundiais têm que perceber que as suas políticas não mais poderão desprezar os problemas ambientais e os problemas sociais. Nas próximas décadas, estes são os problemas que têm que ser tomados como prioritários pelos governos e pelas instituições mais poderosas. A economia ter-se-á de adaptar a estas novas realidades, reinventando-se a si própria, criando modelos ajustados às necessidades ambientais e sociais e não só, como até aqui, exclusivamente à criação de riqueza desigual e assimétrica.
14 de Fevereiro de 2009 – “Crise de Valores e de Ética / Crise de Confiança
Os esforços que os governos de muitos países estão a desenvolver isoladamente, ao injectarem capital em montantes avultados nas economias, sem previamente terem preparado e implementado uma estratégia comum à escala global, cujo objectivo seria restituir a credibilidade e a confiança aos mercados, infelizmente para todos nós, irão ficar longe de obterem o sucesso pretendido.

Serrone

Alguns passos...

A cimeira do G20 em Londres foi um acontecimento marcante sob o ponto de vista político, mas cujo plano enunciado pode vir a revelar-se aquém das exigências com que se defrontam actualmente as economias e as finanças.

Os líderes das maiores potências apresentaram-se ao mundo com ideias convergentes em relação à natureza e à gravidade da crise e com a consciência que a sua resolução futura nunca poderá ter sucesso sem a colaboração e o envolvimento de todos. Embora reconheça que da cimeira resultaram acordos positivos, penso que poderá ser ainda muito cedo para tirar conclusões quanto à sua eficácia e para se começar já a projectar datas de fim da crise e a retoma do crescimento económico.
Face à gravidade dos problemas financeiros, económicos, sociais e ambientais, com que o mundo se depara, algumas das medidas enunciadas, poderão em alguns casos revelar-se insuficientes, outras demorar demasiado tempo a ser implementadas e outras ainda só irão revelar-se positivas, na prevenção de crises futuras.
Concretizando, começo pelo cerne e origem da crise: a situação do sector financeiro mundial. Não saiu da cimeira um plano à escala global capaz de gerar no curto prazo a restauração da transparência e confiança no sector financeiro. As intenções manifestadas em combater os paraísos fiscais e reforçar os mecanismos de regulação dos “hedge funds”, são medidas importantes, tendo em vista a credibilização futura do sector, mas insuficientes para que se possa falar numa nova arquitectura financeira mundial, como já li escrito em algumas jornais internacionais. Para além do mais, a sua implementação irá demorar algum tempo e só terá resultados no médio prazo, pois será ainda necessário, conceber, planear e executar um plano. Não foi planeada uma acção concertada, como se exigia, para combater os activos tóxicos que afectam o sistema bancário mundial. Não saiu da cimeira uma solução capaz de tirar da paralisia o sistema de crédito global, para que o crédito volte a fluir e a apoiar as empresas que dele precisam para continuarem a criar riqueza e emprego. Devido à globalização das finanças, todas as acções junto do sistema bancário, devem ser coordenadas em conjunto por todos os países e, não isoladas como têm sido feitas até agora. Não tendo sido desenhado um plano conjunto, iremos continuar a assistir ao desperdício de recursos e à falta de eficácia dos planos.
Um bilião de dólares prometido para combater a crise, aparentemente, é muito dinheiro, mas na realidade é menos de 1% do PIB mundial. Muitos analistas económicos já afirmaram que se trata de uma verba insuficiente para contrariar a queda da economia mundial, prevista para este ano, de 2,7 pontos percentuias.
O G20 decidiu criar um fundo de crédito às exportações, para tentar travar a queda do comércio mundial, o qual será colocado à disponibilidade das empresas exportadoras dos países emergentes. Trata-se de uma excelente medida, que irá beneficiar particularmente aqueles países, mas de efeito reduzido no crescimento à escala global. A questão fulcral é que a retoma económica mundial, precisa de ser alavancada pela procura externa dos grandes mercados consumidores. Os Estados Unidos, com problemas estruturais internos profundos e com o desemprego a aumentar descontroladamente, não está em condições de ser o motor de arranque, aliás, como foi afirmado na cimeira pelo seu próprio presidente. A China, pelas razões que enunciei na minha crónica anterior, também não está nessa posição. A União Europeia, conjuntamente com os países emergentes, vivem dificuldades idênticas. A quebra abrupta da produção motivada pela diminuição acentuada da procura e o agravamento dos problemas sociais, canalizam grande parte do esforço financeiro dos respectivos países. A verdade é que não há nenhum país ou região, actualmente em condições de ter o papel de "motor de arranque" da economia mundial.
Nesta cimeira, foram dados passos importantes na direcção certa, mas muitos mais irão ser ainda necessários, sendo que as maiores economias do mundo, vão precisar ainda de muito tempo, para concretizar o inevitável ajustamento económico e financeiro que lhes permitirá retomar de novo, o crescimento, desta vez sustentado. Começo a acreditar.

Serrone